盐引债券发售的火爆景象在京城持续发酵了月余，才渐渐从街头巷尾最热门的话题，沉淀为茶余饭后偶被提及的谈资。五百万贯雪花银已悉数入库，依照预算，分别流向通州船厂、松江广州港口、工部物料采购以及第一火铳工坊。流水线上，新铳以每日过百的速度稳定产出；南方港口，夯土声与号子声日夜不息；朝堂之上，因这“意外之财”而得以推进的诸多事项，也让承平帝紧锁的眉头舒展了不少。
然而，表面的顺畅之下，暗流从未停歇。
债券发售时出现的“黄牛”和场外秘密收购，只是序曲。真正的金融博弈，在债券进入“持有期”后，才悄然拉开帷幕。由于这种“可转换债券”是新鲜事物，朝廷并未设立专门的交易场所，但其“可转让”的特性（凭证上并未禁止），使得私下交易成为可能。起初，只是一些急需用钱的小户，将手中债券加价少许转给熟人。但很快，一些资金雄厚、消息灵通的商号乃至隐蔽的“钱庄”，开始有目的地收购市面上流转的债券凭证，价格被慢慢抬高，一度比发行价溢价超过一成。这似乎是个好现象，表明市场对债券价值认可。
但林渊和王振，却从这“繁荣”中嗅到了一丝不寻常。苏瑾通过王振暗中布设的眼线，持续收集着债券场外交易的零散信息，发现收购最为活跃的几家，背景或多或少都与江南盐业或某些京城权贵有着千丝万缕的联系。他们收购似乎并不急于一时，而是细水长流，颇有耐心。
“他们在囤积筹码。”苏瑾在工坊密室内，指着账册上汇总的数据，“溢价收购，看似推高债券价格，实则为将来操纵市场做准备。一旦他们手中掌握了足够多的债券，便可以抛售打压价格，制造恐慌，或者在未来兑付盐引时，凭借数量优势攫取最大利益。”
林渊点头：“严党这是要把债券市场，也变成他们操控的盐市。温水煮青蛙，等我们发现，恐怕已尾大不掉。”
“得给他们找点麻烦，不能让他们这么舒服地收。”王振阴冷一笑，“咱家已让人暗中放风，说朝廷有意在明年增发第二期债券，利率或有上浮。先搅乱他们的预期，让他们不敢肆意抬价收购。”
这招果然起到了一些效果，债券场外交易价格出现了短暂波动，收购者的步伐似乎谨慎了些。然而，就在林渊等人以为暂时遏制了对方势头时，一场更加阴险、直击债券信用根本的风暴，毫无征兆地袭来了。
进入冬月，京城忽然流传起一些有鼻子有眼的“秘闻”。
起初是在一些商贾聚集的茶楼，有人“忧心忡忡”地提起：“听说南边港口建设遇上了大麻烦，地痞阻挠，材料被卡，耗费远超预算，那债券募的钱，怕是填窟窿都不够！”
接着，市井间开始流传“内部消息”：“知道为什么急着发债券吗？国库早就空了！北边军饷欠了半年，黄河修堤的钱还没着落，这债券啊，就是拆东墙补西墙，到时候能不能还本都是问题，还八分利？做梦呢！”
更有甚者，将矛头直指盐引转换的承诺：“盐引？那可是严阁老和几位大佬的命根子！朝廷敢动？到时候随便找个由头，说盐政革新受阻，或者转换比例调整，你手里的债券就是一张废纸！想换盐引？门都没有！”
流言如同瘟疫，在寒冬的空气中迅速传播、变异、发酵。它们半真半假，夹杂着民众对朝廷固有的不信任、对未知金融工具的恐惧，以及对手中财富贬值的天然焦虑，极具煽动力。
起初只是私下议论，很快便蔓延开来。一些持有债券的小户、富户开始坐不住了。他们当初购买，或是图利，或是跟风，或是相信朝廷信誉。如今流言四起，心中难免打鼓。先是有人试探性地在场外交易中，以平价甚至略低于发行价寻求转让，发现接盘者寥寥（因为大户们在观望或压价），恐慌情绪开始滋生。
恐慌是会传染的。
短短数日之内，债券的场外交易价格如同断了线的风筝，开始直线下跌！从最高时的溢价一成多，迅速跌回发行价，然后跌破发行价，九成、八成五、八成……求售者越来越多，而买方却几乎绝迹，市场流动性瞬间枯竭。人们急于将手中的“可能变成废纸”的债券变现，哪怕亏本。
而这股恐慌，如同瘟疫般迅速传染到了与债券未来收益紧密相关的另一个市场——盐引市场。
盐引，作为债券可转换的标的物，其价值直接关系到债券的“期权”价值。债券信用受质疑，未来能否顺利转换为盐引成了巨大问号，这直接动摇了盐引本身的信用和价格预期。原本被盐商和大户们牢牢把控、价格稳定的盐引交易（虽然多为黑市或灰色交易），也开始出现抛售。一些中小盐商或持有盐引的投资者，害怕债券违约引发连锁反应，波及盐引价值，也开始纷纷出售手中盐引套现。
抛售引发价格下跌，价格下跌引发更大恐慌。不过旬日工夫，盐引的黑市交易价格，竟从之前的高位暴跌了三成有余！许多靠囤积盐引、操控盐价牟利的盐商损失惨重，市场一片哀鸿。
这正是严党及其背后盐业利益集团想要的“一石二鸟”——既打击债券信用，制造朝廷财政危机和信誉受损的表象；又顺势打压盐引价格，为他们自己低价回购盐引（为将来可能的盐政变化做准备）创造条件，同时清洗中小竞争者。
“挤兑风波”形成了！不是对钱庄的挤兑，而是对一种全新金融信用的挤兑！
消息传到工坊和宫中，王振气得砸碎了一个茶杯。“好毒的计！这是要釜底抽薪，毁掉陛下革新图强的信誉根基！”
林渊面色凝重。金融市场的恐慌，有时比真刀真枪的战争更难应对。因为它基于信心，而信心一旦崩塌，再多的解释和保证都可能苍白无力。
“不能任由恐慌蔓延。”林渊沉声道，“必须立刻向市场注入信心，展示朝廷有决心、也有能力维持债券信用和盐引价值的稳定。”
“如何展示？难道朝廷现在拿真金白银去把所有债券都赎回来？那发债的意义何在？”王振急道。
“不必全部赎回，但需要一场有力的‘托市’行动。”林渊早已思虑过这种可能，“我们设立一个‘债券回购稳定基金’，从已募集的资金中，划拨出一部分，由市舶司出面，在市场上公开、透明地按一定价格（比如略高于当前恐慌价但低于发行价）回购债券。目的不是真的大量收购，而是向市场传递明确信号——朝廷认可债券价值，并愿意为其背书托底！同时，陛下可下旨申明，港口建设、水师筹建一切按计划推进，债券本息及盐引转换承诺绝无变更，严查散播谣言、扰乱市场者！”
这是一个经典的金融市场干预手段，需要魄力，更需要精准的操作。
承平帝在听取林渊和王振的紧急奏对后，虽对金融操作细节不甚明了，但深知此事关乎朝廷颜面和后续大计，当即允准。一道措辞严厉的旨意下达，斥责“谣言惑众”，重申债券信用。同时，由王振亲自督办的“债券回购稳定基金”悄然启动，初始资金定为五十万贯。
第二日，在债券场外交易几乎停滞、人心惶惶之际，市舶司指定的几家信誉良好的官办商号（实际是王振控制的幌子）忽然挂出牌子：按债券面额九成五的价格，有限额回购盐引债券，凭证齐全者皆可交易！
这个消息如同在死水中投入巨石！
有人将信将疑地拿着债券去试探，果然当场拿到了九五折的现银！虽然亏了五个点，但在这种恐慌时刻，能迅速变现、拿回大部分本金，已是天大的好消息！消息一传十，十传百，蜂拥而至的持券者几乎挤破了商号的门槛。
回购行动立竿见影。市场上暴跌的债券价格如同被一只无形的手托住，停止了继续下滑，甚至因为回购需求的支撑，出现了微弱反弹。恐慌情绪得到了初步遏制，人们开始观望：朝廷似乎真的有意愿维护债券价值？
然而，林渊和苏瑾在幕后紧张地核算着资金流水。仅仅三天，五十万贯的稳定基金，就在汹涌的回购需求下，消耗掉了四十余万贯！收回的债券堆满了库房，但市场上的抛售压力依然存在，许多持券者还在观望，或者等待更高的回购价。
更要命的是，盐引市场的暴跌并未因此止住。债券信用受损的阴影，加上一些盐商大户趁机砸盘（他们手握大量盐引，宁可暂时承受损失，也要彻底打垮中小竞争者，并为将来低价垄断市场铺路），盐引价格依旧低迷，甚至有继续下探的趋势。
“资金快见底了。”苏瑾脸色发白，看着账本，“按目前回购速度和价格，最多再撑两天。而且，我们只托住了债券市场的一角，盐引市场那边……我们无能为力。”他们没有足够的盐引，也无法直接干预盐引黑市交易。
“缺口……大概还有多少？”林渊声音干涩。
苏瑾快速计算了一下：“如果要彻底稳住债券价格，至少需要再注入八十万贯，才能覆盖潜在的恐慌抛售盘。至于盐引市场……”她苦笑摇头，“那是个更深的无底洞。”
八十万贯！这几乎相当于债券募资总额的近两成！国库不可能再拿出这笔钱，工坊和港口建设等项目也绝不能再抽血。
王振也感到了棘手：“咱家能再从内库和一些相熟的皇商那里挤凑一些，但最多二三十万贯，杯水车薪。”
稳定基金的托市行动，如同在洪流前筑起的一道单薄沙堤，暂时挡住了第一波冲击，但更大的洪峰还在后面，而沙堤本身，已然岌岌可危。
与此同时，在严府幽深的后堂，严嵩年正悠然品着香茗，听着心腹汇报市场动向。
“市舶司出面回购了？呵，垂死挣扎。”他放下茶盏，嘴角勾起一丝冰冷的弧度，“他们有多少银子可以填这个窟窿？五十万？一百万？填得过来吗？传话下去，让咱们的人，继续散布消息，就说朝廷回购是幌子，是为了稳住大户，好让皇室和阉党自己先跑！另外……盐引那边，再往下压一压价，让那些还心存侥幸的小盐商，彻底死心。”
“是，老爷。还有……北边刚传来密信，他们对那火铳图纸很满意，第一笔款子已经送到老地方了。另外问，什么时候能见到实物？”
严嵩年眼中闪过一丝贪婪与谨慎：“告诉他们，稍安勿躁。实物……很快就会有‘意外’流出的。现在，先让我们的林司匠，好好享受一下这‘银钱战争’的滋味吧。等他焦头烂额之时，工坊的‘意外’，才会更显得顺理成章。”
就在林渊等人为巨大的资金缺口愁眉不展，严党加紧金融绞杀之时，通州船厂那边，又传来了一个雪上加霜的坏消息。
李茂拿着刚收到的急报，几乎是小跑着冲进密室，声音带着哭腔：“大人！不好了！船厂……船厂存放第二批船只关键龙骨的料仓，昨夜……昨夜起火了！虽然发现得早，没全烧毁，但最好的几根百年铁力木龙骨……全毁了！船厂大匠说，重新寻觅合适的木料，至少耽搁两个月工期！”
砰！
林渊一拳砸在桌上，震得茶杯跳起。龙骨是船的脊梁，尤其是远洋海船，对龙骨要求极高。这种关键物料被毁，绝不仅仅是“意外”二字能解释的！
金融市场的暗箭，生产环节的破坏……敌人的攻势，正从各个方向，有条不紊地袭来。
左胸的纹路传来一阵阵沉闷的悸动，仿佛在应和着这内外交困的艰难局面。
窗外，北风呼啸，卷起千堆雪。
而比风雪更冷的，是那隐在暗处、步步紧逼的杀机，与那看似遥不可及、却已迫在眉睫的八十万贯资金深渊。